Economía en shock: del abismo inflacionario al filo de la recuperación 💸
Un análisis de los primeros cinco meses de 2025 en la economía argentina bajo el programa de ajuste de Javier Milei: logros antiinflacionarios, costos sociales y las incógnitas que depara el resto del año.
Jun 03, 2025
Economía en shock: del abismo inflacionario al filo de la recuperación 💸
De la hiperinflación al experimento liberal
A finales de 2023 Argentina coqueteaba con la hiperinflación: la inflación mensual llegó al 25 % en diciembre, proyectando una tasa anual de 1 300 % y detonando un clima de pánico de precios y remarcaciones diarias —el peor escenario desde 1989— (AP, Infobae).
El gobierno libertario de Javier Milei respondió con un shock de estabilización sin precedentes recientes: en su primer mes recortó gasto primario ~30 %, eliminó subsidios a energía y transporte, desmontó controles de precios y suprimió impuestos “de emergencia” (Cato Institute). La contracción monetaria fue igual de drástica: el Banco Central frenó la emisión, elevó tasas y aspiró pesos del mercado.
El resultado inicial fue fulminante: en seis semanas la inflación diaria cayó de 1 % a cifras de dos décimas; la inflación mensual se derrumbó de 25 % (dic-23) a 2,2 % en enero 2025, la más baja desde 2020 (Héctor Torres — X). “La inflación bajó más rápido de lo que todos esperaban”, reconoció Ignacio Labaqui, de Medley Advisors (AP).
| Indicador clave | Dic-23 | Ene-25 | Variación |
|---|---|---|---|
| Inflación mensual | 25 % | 2,2 % | –22,8 pp |
| Déficit primario (mensual) | –1,5 % PIB | 0 % PIB | +1,5 pp |
| Tipo de cambio paralelo (brecha) | 100 % | 44 % | –56 pp |
Fuente: Ministerio de Economía, BCRA, cálculos propios.
Costos sociales del “sinceramiento”
El Programa de Estabilización y Libertad provocó una recesión inmediata: el PBI se contrajo ~6 % en el primer trimestre y el consumo masivo cayó 20 % i.a. (AP). El desempleo subió y la pobreza escaló al 52,9 % a mediados de 2024, máximo en dos décadas.
Recortes presupuestarios extremos dispararon conflictos:
- Obra pública paralizada: 200 000 empleos perdidos en construcción.
- Universidades sin fondos: clases dictadas en la calle tras el veto presidencial a la “Ley de financiamiento universitario” (Pagina 12).
- Pensión mínima real –35 %: jubilados marcharon con la consigna “¿Quieren matarnos?” (AP).
- Programas sanitarios cerrados: al menos 15 coordinaciones (TB, VIH, hepatitis) quedaron sin personal ni insumos (Swissinfo).
La brecha cambiaria se redujo a 44 % a fines de 2024 y el peso llegó a apreciarse en términos reales gracias a un blanqueo fiscal que atrajo USD 19 000 M (AP), lo que alimentó reservas y elevó la confianza. Los bonos soberanos duplicaron su precio; el riesgo país cayó al nivel más bajo en cinco años y S&P mejoró la perspectiva crediticia de negativa a estable (mar-25).
Inflación en descenso y rebote financiero
A marzo 2025 la inflación mensual se mantuvo en 3,7 %; el IPC acumulado enero-marzo fue 8,6 % (Chequeado). En mayo, estimaciones privadas calculan 2 % mensual y una tasa interanual de 47 % (Bloomberg Línea).
La think-tank Libertad y Progreso reporta un 13,6 % acumulado en cinco meses y 44 % anual —167 p.p. menos que dic-23— (Libertad y Progreso). Salarios reales comienzan a recuperarse y la demanda de dinero repunta. El turismo de compras se invirtió: argentinos vuelven desde Paraguay y Bolivia con bolsos de productos locales baratos en dólares, fenómeno impensado un año atrás (AP).
Críticas y desequilibrios latentes
Organizaciones sociales denuncian que el superávit primario se logró “dinamitando el Estado”. El Congreso aprobó—y Milei vetó—una mejora de movilidad jubilatoria; universidades siguen sin refuerzos presupuestarios (Chequeado).
El dólar barato amenaza sectores exportadores; la UIA advirtió pérdida de competitividad en economías regionales (vino, citrus). Además, el equilibrio fiscal depende de mantener el gasto a raya: las paritarias estatales reabiertas en mayo (+30 %) y la presión social podrían tensionar las cuentas.
Hacia una senda de crecimiento sostenible
La fase 2 “Reforma Estructural 2025+” incluye:
- Reforma impositiva 2026: simplificación de tributos y baja gradual de la carga.
- Plan de infraestructura público-privada: viviendas sociales y energía, sin déficit.
- Incentivos a exportaciones de valor agregado: baja de retenciones residuales y créditos fiscales.
Pero persisten riesgos externos: entre julio y diciembre 2025 vencen USD 10 000 M con el FMI. El gobierno negocia un nuevo acuerdo y abre la puerta a financiamiento bilateral de EE. UU. o fondos soberanos árabes. Sin esos dólares, la prometida liberación total del cepo cambiario seguirá en pausa.
Claves para el resto de 2025
- Consolidar la desinflación → objetivo: 1–2 % mensual sostenido.
- Proteger a sectores vulnerables → recomponer jubilaciones y programas sanitarios esenciales sin desbordar el presupuesto.
- Cuidar competitividad cambiaria → evitar atraso real que frene exportaciones.
- Negociar con el FMI y mercados → asegurar “fresh money” y refinanciación amigable.
- Construir consensos políticos → reformas impositivas y de crecimiento requieren apoyo legislativo amplio.
Argentina ha logrado apagar el incendio inflacionario; ahora debe reconstruir la casa sin reavivar las llamas. La estabilidad macro abre una oportunidad inédita para encaminarse hacia un crecimiento sostenible e inclusivo. El desafío: equilibrar disciplina fiscal con sensibilidad social y evitar que el péndulo vuelva al extremo opuesto.